回望债市2023超9万亿地方债有效引导社会投资 特殊再融资债券防风险“使命达成”
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回望债市2023超9万亿地方债有效引导社会投资 特殊再融资债券防风险“使命达成”
2023年接近尾声，超9万亿元地方政府债券发行为“稳经济、补短板”提供有力支撑，随着融资成本继续回落、市场定价机制日趋完善，各地进一步加强地方债项目落地质效和审核机制，适当提高资金使用集中度，优先保障重大项目，更好发挥了对全社会投资的引导带动作用。
日前，中央金融工作会议指出，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。四季度以来，特殊再融资债券作为“一揽子化债”先锋工具率先启动，在进一步拉动基建投资规模和增速的基础上，有效缓解了地方化债压力。
展望2024年，多位业内人士指出，我国基本面修复尚不牢固，仍存在民间投资增长缓慢、社会有效需求不足等问题，为实现未来的经济发展目标，需保持地方债供给规模适度扩容，提升专项债精准落实效果，严抓项目全周期监管，增加固定资产投资，以期形成更多实物工作量，为推动经济持续复苏发挥更大效能。
“节奏平稳、成本降低” 超9万亿地方债发行量同比增近27%
12月21日，随着大连市37.42亿元两期专项债和青海省9.84亿元一期一般债的招标结束，地方债年内发行计划“完美收官”。
——从发行总量来看，据新华财经统计，12月共发行约1956亿元、56只地方债，包括一般债596亿元、专项债1360亿元。近日财政部预算司最新统计数据显示，2023年1-11月共发行91418亿元地方债，与前述12月发行量叠加，年内地方债发行总量约为93374亿元，包括一般债33474亿元、专项债59900亿元，总发行量较2022年的73676亿元大幅增长约26.74%。
实际上，年内地方债供给的显著放量，主要系四季度特殊再融资债券发行快速落地的带动。据新华财经统计，2023年地方债新增券和再融资券发行规模分别为46571亿元和46803亿元，与2022年全年的47566亿元新增债和26110亿元再融资债相比，两者分别为减少2.09%和大幅扩容79.25%。
——从月度发行量来看，前半年发行规模保持适度和相对均衡，基本以7000亿元为平均线，2月份的5761亿元略低，3月份的8900亿元达到前半年供给“小高峰”；后半年地方债发行节奏有所变化，月度差异明显扩大，且呈现“大小月”交替出现的情形，受财政部要求10月底前完成年内发行额度等要求提振，年内发行高峰落在10月份，当月发行量达到13963亿元，次高峰为8月的13159亿元。
——从区域分布来看，据中央结算公司地方政府债券信息披露门户网站数据，截至12月26日，37个省、自治区、直辖市、计划单列市（下称“省区市”）当中，广东省、山东省和湖南省的地方债发行规模位居前三，分别为6168.709亿元、5514.095亿元和4680.1532亿元，而北京和上海的地方债发行量分别为1712.5175亿元和1119.6亿元。
——从融资成本来看，地方债发行利率基本持稳，11月，地方债平均发行利率2.93%，其中一般债券2.81%，专项债券2.99%。1-11月，地方债平均发行利率2.90%，其中一般债券2.80%，专项债券2.96%。
同时，年内一级市场发行利差进一步下降，定价有效性与发行“分层”特征日趋显著。据新华财经统计，37个省区市当中，江苏、浙江、北京、上海、宁波等地的一级加权利差已降至7BPs，绝大多数省区市利差仍保持在15BPs的常规水平左右，而内蒙古、新疆建设兵团和西藏的一级加权利差则延续偏高，落在20BPs附近。
——从期限结构来看，财政部数据显示，1-11月，地方债平均发行期限12.4年，其中一般债7.4年，专项债15.2年。截至11月末，地方债剩余平均年限9.2年，其中一般债券6.4年，专项债券11.0年。
——从专项债作资本金投向结构分布来看，据新华财经梳理，12月份，新增专项债近半数（48%）用途投向产业园区基础设施建设，3月和10月投向交通基础设施的占比较高。2023年全年，专项债作资本金投向交通基础设施、市政和产业园区基础设施、农林水利和生态环保领域的资金规模分别为2031亿元、124亿元、119亿元和37亿元。
——从专项债投向中小银行资本金的细分角度来看，据新华财经统计，2023年相关用途专项债发行量为1832.8亿元，涉及的银行主体（含农村信用合作社、农商行、城商行，下同）共计131家。截至2023年末，自2021年以来使用专项债作为资本金的中小银行主体累计达到485家，包括221家农村信用合作社、203家农商行和61家城商行。
——从2024年初各地发债计划来看，根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地则公告组建2024-202
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